今年糖期货（糖期货大涨）

今年糖期货(糖期货大涨)是个什么情况呢?主要原因有以下几个:

一、去年底-巴西出现干旱天气

今年4月26日,巴西马托格罗索州发生了干旱,严重程度堪比当时巴西干旱程度,导致该州蔗糖产量下降24.95%。其中,甘蔗平均单产为每公顷14.16吨,同比下降17%;甘蔗收获率为11.92%,同比下降9.90个百分点。

干旱威胁的本质是农作物收成受损,甘蔗长期生长是一个不可持续的状态,这种状况影响了甘蔗产量,同时也加剧了甘蔗收购价的上涨。我们按照甘蔗收割期的规律来分析,它主要是由于甘蔗种植面积减少,天气干旱影响了甘蔗产量,所以今年大幅减产的可能性很小。

二、巴西面临减产,雷亚尔走强

巴西甘蔗减产,使得国际糖价上涨,巴西出口步伐有所放缓,市场分歧较大。印度糖业协会(IA)的数据显示,去年10月至12月期间,印度糖出口量同比减少34.9%,这可能意味着国际糖价仍有望上行。但需要注意的是,雷亚尔走强可能会给国际糖价带来一定的阻力,这可能使得巴西国内糖市遭受“旱”。

三、巴西出口“缺货”

巴西当前产量下调,不利于国内糖价,这种情况下巴西榨季出口意愿有限。

1月以来,国际糖价连续下调,糖价的回落基本与去年12月至榨季1月期间表现相对偏弱有关。一方面,巴西货币雷亚尔走强,导致雷亚尔走强,造成国际糖价下跌;另一方面,减产预期下,巴西今年食糖产量不增反减,本榨季减产预期导致国际糖价下调。

巴西雷亚尔走强,会导致国际糖价下跌。但根据测算,雷亚尔走强的动力不足,且巴西国内糖价在榨季结转库存偏低的背景下,上涨动力不足。因此,ICE原糖价格下跌,且雷亚尔走强导致巴西国内糖价下调,也可以认为,雷亚尔走强,意味着巴西国内糖市遭受旱。

ICE原糖价格有望下探

印度是国际糖价“洼地”,甘蔗糖厂增产对原糖价格的影响是中性的。一方面,印度国内产量的增加会影响原糖的进口。另一方面,雨季过后的甘蔗价格会下降,导致巴西出口意愿降低。总体而言,本榨季减产不可能无限扩大,因为在出口不确定性不断增加的情况下,全球原糖市场也将受到冲击。

泰国方面,截至目前,马哈拉施特拉邦出口了近40万吨原糖,相当于国内糖厂的56.5%。而巴西国家财富基金的首席执行官近日表示,已经启动收购泰国糖厂的相关工作。今年5月,马哈拉施特拉邦签署了协议,未来几天将收购其为了实现国际糖业长期利好的目标,并承诺实施每吨1000—1400万吨的甘蔗收购计划。如果马哈拉施特拉邦能够完成收购计划,或使得泰国产糖量大幅增加,将大大缓解国际糖市供应过剩的局面,利于糖价反弹。

印度出口不利

尽管新榨季印度进口食糖量创历史新高,但2020/2021榨季,印度糖出口量大概率下降。印度最大的糖厂马哈拉施特拉邦糖厂食糖出口连续四周下降,从8.7万吨下降到19.7万吨,主要原因是鼓励农民扩大种植面积。