期货期权隐含波动率（如何判断期权隐含波动率高低）

期货期权隐含波动率(如何判断期权隐含波动率高低)

一、隐含波动率走势

可以通过计算期权隐含波动率,将其分为实值期权隐含波动率和虚值期权隐含波动率(商务印书馆《英汉证券投资词典》解释),用在期权合约的数值也可作为考量期权隐含波动率的基础。

实值期权隐含波动率=[期货隐含波动率]/(标的期货波动率+期权隐含波动率)]*期权隐含波动率与期权隐含波动率的关系

从期权合约标的资产到期日的数值来看,期货价格呈现同到期日基本相同的走势,但相近的期权合约都呈现同到期日的走势。最典型的是,到期日期权合约中的每权标的资产的到期日的价格都高于隐含波动率,所以在行权日临近到期日的时候,期权卖方可以及时进行平仓操作。如上图所示,除了行权日到期的价格波动率数值的数值外,期货价格和到期日期权合约的波动率数值都在同到期日期权合约的收盘价附近。

二、隐含波动率高低

简单来说,即期货的波动率差要小于期权的波动率,即期货价格高于隐含波动率,期权的净值随着到期日的临近而逐渐会与到期日价格趋于一致。如上图所示,到期日期权的净值低于期权的净值,即期权的净值较低,但随着到期日的临近而逐渐变成较高的,这一情况是明显的。

由于期货的隐含波动率的变动要远大于期权的隐含波动率,因此,交易者通常在到期日前调整的期货价格作为行权价的参考,这样就能使得期权的隐含波动率趋于一致。当然,对于平值期权来说,由于它的行权价与隐含波动率相比,更接近期权行权价的代表价格的位置,因此其一般会高于隐含波动率,此时就存在着卖权的必要性。

不同到期日的期权隐含波动率差异较大,如果隐含波动率高过实值,则有可能高过虚值,并且随着到期日的临近而逐渐变小,这一点在上面的章节中已经详细介绍过,不再赘述。

目前,我国商品期权的隐含波动率曲面平滑,可以运用如下公式进行计算:

期货的隐含波动率曲面平滑,由于期货合约和现货价格变动时,期权的隐含波动率会随着到期日的临近而逐渐上升,这一点从期权的实值波动率看,表明期权的隐含波动率已经逐渐接近真实的到期日。

3.行权价与到期日的行权价间距的关系

由于期权的到期日是固定不变的,因此期货的到期日,行权价较远,可能的行权价较低,或到期日较远,可能的行权价较高,这一点在上面的章节中已经明确了,可见期权的行权价与到期日的行权价间距关系。

因此,可以在以下三方面分析不同到期日的期权隐含波动率的分布情况:

1.不同到期日的期权隐含波动率分布图

期权的行权价分布图,是各期权的隐含波动率的走势图。比如,历史波动率曲面平滑,行权价波动率曲面平滑,会有一个相对真实的分布图,在一定程度上也会体现出两者的差别。比如,最近5个月的历史波动率曲面平滑,这说明近一段时间期权的隐含波动率曲面平滑。