沥青期货分析（沥青期货讨论）

沥青期货分析(沥青期货讨论)现货市场依然平淡,虽然产量环比有增加,但需求目前表现一般,需求同比环比却未好转,同比明显偏弱,目前现货价格的松动将对期货市场价格产生影响。操作上,近期沥青01合约或仍将维持弱势。

供应方面,预计2017年3月中旬以来,全国大范围雨雪天气将对部分炼厂开工产生影响,但是3月中旬以后,我们看到华南地区船运季节性走弱,3月中旬以来,山东地区、西北地区、华东地区等地的降雨频繁,对船只运输的运输产生了一定的影响。从供应面来看,2018年2月下旬以来,中美贸易摩擦将逐步缓解,以及华南地区自3月底开始实施“双反”调查,预计2019年3月之后,国内船运船期将迎来季节性改善,国内沥青供应将出现明显增加,整体供需面或呈宽松状态。

需求方面,3月份以来,原油价格的大幅上涨将为沥青需求带来较好预期,但考虑到目前沥青价格依然相对高位,以及下游需求有所回落,沥青市场库存压力并不明显。不过,下业仍在观望,市场上看跌沥青需求,投机需求预计将出现下降。

一季度国内外沥青价格持续攀升,上周中旬以来,内外盘沥青期货价格价差自高位迅速缩小,3月15日、3月17日、3月18日、3月18日、3月19日、3月25日、3月26日及3月31日,价差分别从280元/吨、371元/吨、284元/吨和318元/吨分别扩大至54元/吨、467元/吨、465元/吨和470元/吨。数据显示,3月下旬以来,内外盘沥青期货价差呈现持续缩窄,截至3月17日当周,两者价差已从22元/吨缩小至9元/吨。

短期而言,受外盘原油上涨带动,沥青炼厂利润有所恢复,导致炼厂对沥青的采购积极性有所提升,原油采购积极性有所提升,但是随着国内外宏观经济预期边际走弱,沥青需求仍面临下滑的风险。根据我们的测算,二季度国内沥青月度开工率预计将维持在40%左右的高位水平,预计炼厂开工负荷有望回落至50%左右,需求端相对乐观。

库存方面,国内原油价格继续上涨,沥青炼厂库存持续增加,炼厂库存回升,后期,沥青供应增加将对沥青价格形成压制。因此,预计3月下旬以来,炼厂库存继续增加的概率不大,预计沥青价格仍呈现弱势,但下降幅度有限。

一季度,国内沥青进口量大增,且随着国内宏观经济预期边际走弱,外盘沥青价格持续走低,国内沥青月度进口量达到46.21万吨,环比增幅20%,同比增幅21.4%。数据显示,3月中国沥青进口量为133.77万吨,环比增加15.93%,同比增加9.45%。3月国内沥青进口同比增加39.36%,环比增加6.09%。截至3月18日当周,国内沥青月度进口同比增加36.92%,环比增加10.40%,同比增加28.46%。

一季度,国内沥青出口同比增加,进口数量增加,沥青出口量增加,贸易商库存大幅减少,但是由于国内沥青月度进口量较去年同期增加,沥青月度表观消费量达到了47.09万吨,同比增加15.22%。今年国内沥青月度表观消费量同比增加37.51%,主要是受到国内沥青进口增加和国内沥青月度表观消费量增加的影响。